撰文 | 黃高航

編輯 | 簡佳

新年伊始，陜西國企的動作頗為密集和頻繁。短短1個月，我們就關注到延長石油出售旗下天然氣公司股權，意欲或在引戰投；陜西建工整體上市；馬明哲、劉永好入股陜西旅游。

最近，陜汽集團位于寶雞的蔡家坡商用車基地投產下線，輿論稱之為“陜汽重回蔡家坡”。而金融棒棒糖認為，此不僅是一個產業園區正式投產那么簡單，重回蔡家坡或是陜汽集團發展的重要節點和分水嶺。

2017年11月，陜汽集團蔡家坡商用車基地在寶雞正式開工，2018年11月，寶雞華山工程車輛有限責任公司（以下簡稱寶雞華山工程公司）正式更名為陜汽集團商用車有限公司（以下簡稱陜汽商用車公司），2年后的2019年12月，陜汽全系列商用車于蔡家坡商用車基地正式宣告投產下線。

可以看到，成立一年的陜汽商用車公司主體為獨立法人，注冊資金19.83億元，陜汽集團占股56.68%，擁有絕對控股權。公司圍繞全系列商用車產品（包括中重型卡車及底盤、大中型客車及底盤、專用車、工程車輛、新能源卡車），相比位于高陵縣以“重卡”為主的基地，陜汽商用車公司產品邁向多元化。

據了解，蔡家坡商用車基地一期總占地面積2000畝，項目投資約15億元，主要建設沖焊聯合車間、 內飾車間、總裝車間、檢測調試車間、試驗中心、試車跑道、配套職工食堂及污水處理站，目前已經有超過1600位員工進入園區工作。2019年底，陜汽商用車展出全系中、重、輕、新能源、專用車等產品，包括軒徳翼全系列產品和長頭車輊德炎系列，即從園區投產下線。

據悉，蔡家坡商用車基地二期項目建成后，將在寶雞形成20萬輛新型重卡、中輕卡、專用車、新能源、零部件五大板塊，產業規模突破六百億元，實現再造一個新陜汽的目標。

截止2019年底，陜汽商用車的累計訂單總量已經突破2.8萬輛，全年產銷將突破2.2萬輛，同比均增長78%。今年，陜汽商用車提出整車產銷必保4萬輛，力爭4.5萬輛的目標。

從表層來看，原本就是從蔡家坡走出去的陜汽集團，在當地投資產業園區，不過是重回娘家，頗有情懷意義。而金融棒棒糖認為，陜汽集團重回蔡家坡不簡單是情懷。

老基地基礎

1：陜汽集團總部雖然已遷至西安，2005年也建立了新基地，但曾在寶雞的生產基地并未完全荒廢，仍然保留并生產銷售，選擇在蔡家坡建設產業園景，有一定的產業和市場基礎。

上下游產業協同

2：蔡家坡是國家新型工業化產業（汽車產業·專用車及零部件）示范基地，同時也是西北地區最大的專用車生產基地、新能源汽車基地、微型車產銷基地和最主要的汽車零部件生產基地。陜汽集團重回蔡家坡，汽車園區的配套和服務，以及上下游產業鏈供應帶來極大便利。

寶雞重振工業

3：此前，金融棒棒糖曾發文《第2次被寶雞“拿下”，咸陽真要淪為“省內老4”？》，其中提到寶雞市第二產業在2013年至2016年期間被咸陽超越，2017年和2018年才開始以微弱優勢生出，這次陜汽集團重回蔡家坡，無疑將會重振寶雞市工業。

此外，我們要著重強調的是，蔡家坡商用車基地對于陜汽集團本身的重要性。

作為專注于本土財經自媒體，金融棒棒糖先來分析下陜汽集團的財務狀況。根據公司發債情況，我們拿到了截止2016年的財務報表，其業績表現如何？

實際上，陜汽集團經營的汽車零部件業務主要圍繞參股子公司陜重汽展開，陜西重型汽車有限公司（以下簡稱陜重汽）的投資收益是重要盈利來源。

眾所周知，陜重汽的重卡車型在市場上具有相當高的認可度及占有率，如2018年我國重型卡車銷量為114.80萬輛，其中一汽集團銷量26.31萬輛，居于首位，陜重汽位列第四。

在此前提下整體來看，陜汽集團總營收和凈利潤差距較大。2013年至2015年，陜汽集團總營收分別為34.21億、39.37億和31.1億元，2016年前三季度營收26.87億元；凈利潤方面，分別為1.95億、2.84億和0.32億元，2016年前三季度下降至-0.41億元。

期間營收方面呈現下降趨勢，公司給出的解釋是：主要原因是國內外市場對重型卡車需求的下降，重型汽車行業整體發展受到影響。

可見，陜汽集團財務狀況最顯著的特點，就是依賴于陜重汽，一旦脫離了陜重汽，盈利能力就會大大減弱。近幾年以來，陜汽集團業務并未出現大的變化，金融棒棒糖猜測，陜重汽仍舊是陜汽集團的核心資產。

然而，隨著蔡家坡商用車基地的投產，這個格局或被打破。

金融棒棒糖注意到，“雙輪驅動 再造一個新陜汽”一直是陜汽的發展戰略，此戰略下蔡家坡商用車基地預計未來整體產業規模突破六百億元。

蔡家坡商用車基地的規模、產能、預計收入體量，與陜汽集團目前在高陵縣的生產基地相當，這意味著“雙輪驅動 再造一個新陜汽”的戰略初步完成，蔡家坡商用車基地將成為陜汽集團新的業績增長點，以全系列商用車為突破，成為陜汽集團新的造血平臺，逐步打破過度依賴陜重汽資產的局面。

眾所周知，陜汽集團曾兩度謀劃借殼上市，但因股權結構的特殊性，均宣告失敗。核心原因是占據陜汽集團核心資產位置的陜重汽，控股權的51%被掌握在濰柴動力（000338）手中。

從此之后，再無上市消息傳出。

2016年，陜西省發布《陜西省人民政府辦公廳關于加快省屬國有企業股份制改革推進國有資產證券化的意見》，去年8月，陜西省政府印發了《推進企業上市三年行動計劃（2019-2021年）》（以下簡稱計劃），要求各級國資監管機構對國有控股上市公司逐一制定“發展質量提升方案”，對具備條件的其他擬上市國有企業逐一建立上市路線圖和時間表，支持國有企業積極參與省內外上市公司并購重組及資本運作。

陜汽集團作為省內頭部國企，自然無法“獨善其身”，這是宏觀背景。

2018年2月28日，陜汽控股召開建廠50周年慶典活動，當日，董事長袁宏明在陜汽控股“2035戰略”發布會上表示，“陜汽將堅定不移地突破資本市場的瓶頸，不拘一格地穩步推進企業上市工作”。這是公司意圖。

結合宏觀背景以及公司意圖，不難推測，陜汽集團上市之路“走定了”。

金融棒棒糖認為，建設蔡家坡商用車基地則是公司上市布局的重要一步。

1：新成立的陜汽商用車公司作為獨立法人公司，由陜汽集團絕對控股。

2：從蔡家坡商用車基地規劃的資產規模和產能，以及產品布局來看，這里將會誕生一個陜汽集團除陜重汽之外的“新主體”。接下來，隨著投產穩定、業績增長，盈利能力上來之后，完全可以作為新的上市資產主體。

這一次，陜汽集團攜帶“雙輪驅動”戰略再回創業“起點”寶雞蔡家坡，圍繞全系列商用車全面發力，轉移“陣地”和“方向”，以再造一個新陜汽為戰略，金融棒棒糖相信，此番動作不僅對企業整合研發資源，優化企業現有產品格局，培育新的增長點，提升市場競爭力大有裨益，而且會擺脫“未能實控陜重汽核心資產”的局面，掌握與陜重汽同等甚至超越其規模的“全系列商用車核心資產”，屆時，陜汽集團的上市之路也將不再艱難。

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